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中国推进东亚金融合作的战略研究

中国作为东亚地区日益崛起的经济大国,与其他经济体之间的经济联系越来越密切,对区域经济发展有着重要影响。中国在东亚金融合作中也起着关键的作用。2000年5月"清迈倡议"(简称CMI)的启动中国起了至关重要的领导作用,使CMI有别于1997年日本提出建立亚洲货币基金组织的建议。中国的人民币汇率政策对其周边国家的汇率政策及全球经常项目余额的格局有着重要的影响,因此,中国的态度在很大程度上决定着区域性货币关系的未来。而东亚金融合作对于保护和推进中国自身的经济金融利益也具有重要影响。
  随着中国在东亚金融合作中地位的提高,人民币的地位将发生新的变化,而中国经济的持续稳定发展与货币制度的改革也需要获得区域货币金融合作的支持,因此必须考虑东亚金融合作的背景。再者,中国积极参与东亚金融合作并发挥大国的领头作用,使东亚经济合作朝着有利于中国和其他成员经济的方向发展,也符合中国的经济利益。
  
  一、有关东亚金融合作以及中国战略选择的文献综述
  
  
张斌(2001)从中国视角研究了东亚区域汇率合作中人民币汇率制度的安排,提出了符合中国利益,同时兼顾东亚经济体利益的东亚区域货币合作的短期、中期和长期方案。刘铁明、李俊久(2002)研究了东亚区域的货币金融合作与中国的制度选择。韩复龄(2005)分析了东亚货币合作与人民币汇率制度改革的相关性,探讨了人民币汇率制度的选择问题。何慧刚(2005),采用组别分析法,按照大小、先进程度、开放度等,将东亚国家和地区分为在某一方面有共性的若干小组,进行货币一体化的成本--收益分析,得出结论:大国放弃使用汇率工具调节本国经济的成本要明显高于小国,因此,小国更有意愿推动东亚区域货币一体化。
  罗兰德·霍斯特(2002)运用动态预测模型,分析了今后20年间中国的经济增长对东亚地区贸易格局及其模式的影响。预测结果显示,从2000-2020年的20年问,中国将成为东亚最大的贸易实体,特别是在加入 WTO的带动下,其经济扩张将为东亚其他经济体提供史无前例的市场机会。李晓、丁一兵(2006)认为,随着中国经济实力的不断增强,中国与其他东亚经济体之间的贸易、产业关联度日益提高,中国有条件成为东亚地区主要的市场提供者。中国的积极参与,不仅有助于解决东亚区域货币合作面临的困境,而且也将使人民币通过制度性的区域货币、汇率合作逐步实现"亚洲化",摆脱目前面临的汇率困境,成为区域性主导货币。
  
  二、中国在东亚金融合作当中的作用
  
  (一)中国与东亚国家和地区的经济联系现状
  
  
近年来中国在亚洲经济中的作用发生了显著变化。表1显示了部分经济体人均GDP的发展变化。与其他经济体的比较结果表明,中国的人均GDP在过去20年里增长了4倍多,如此规模的变化对亚洲经济的影响将是巨大的。
  

表1:部分经济体的人均GDP(单位:美元,以市场利率计算)
  
  中国出口占世界贸易的比重已从1990年的1%上升到了2005年的10%以上。同时,中国占世界制成品贸易的比重已从1990年的2%升到了2005年的 11.5%。中国出口的增长在很大程度上由外国直接投资(FDI)拉动。在1990年到2004年的15年期间,中国的出口量增长了850%,而印度的出口量增长了550%,美国、欧盟和日本为100%(牛津经济预测,2006)。
  中国的外资来源主要是国际直接投资(FDI)和贷款。表2显示2003年中国主要外来投资来源构成。从表2中我们可以看到,中国的主要投资伙伴是东亚经济体,其中来自香港的FDI和贷款在中国资本流入中占绝对优势。
  

表2:中国主要投资伙伴(2003年)
  
  罗兰德·霍斯特(Roland Hoist,2002)运用动态预测模型,分析了今后20年间中国的经济增长对东亚地区贸易格局及其模式的影响。与"中国的出口将会抑制东亚近邻的竞争力和经济增长"的观点相反,预测结果显示,从2000-2020年的20年间,中国将成为东亚最大的贸易实体,特别是在加入WTO的带动下,其经济扩张将为东亚其他经济体提供史无前例的市场机会。到 2005年,中国将成为东亚最大的进口国,并将形成这样一种格局,即中国用对OECD国家的结构性贸易黑字弥补对其他东亚经济体数量大体相当的贸易赤字。换言之,中国在出口方面取得的成功就是所有东亚经济体出口的成功,而其他东亚经济体在世界市场上的不成功将会在中国市场上得到弥补(见表3)。
  

表3:2020年世界经济体之间的双边贸易收支预测值(以1997年美元价格计算)
  
  罗兰德·霍斯特的研究还揭示,到2020年,中国超过半数以上的进口将要依赖于东亚其他经济体,其中,中国台湾和韩国将构成中国在该地区最大的进口来源地,其次是日本和东盟。同时,无论是在出口还是在进口方面,中国都将成为日本最大的贸易伙伴。
  从上面的分析可以得出结论,中国将逐步地部分替代美国现在的东亚地区"市场提供者"的角色,形成"用对西方国家的顺差弥补对其他东亚经济体的逆差"的贸易模式,在很大程度上改变东亚地区现有的贸易格局和由此形成的"东亚美元本位制",提高人民币在未来东亚区域货币体系中的地位与作用。
  
  (二)中国有条件成为区域内贸易与投资的重要力量
  
  
随着中国市场的扩大及其在区域产业循环机制中作用的加强,中国作为东亚地区"市场提供者"的角色逐渐凸现。近20年来,中国日益成为东亚地区重要的出口市场。自1995-2001年,中国作为出口市场,在日本、韩国、中国台湾、新加坡、印度尼西亚、马来西亚和泰国出口市场中份额增长幅度最大,在菲律宾出口市场中增长幅度名列第二(IMF,2002)。由于中国迅速加入了东亚地区的生产体系,相对地减少了除日本以外的其他东亚小型经济体对美国、日本和欧盟市场的出口依赖,中国从它们那里的进口日益超过它们对美国和欧洲的直接出口。表4充分反映出中国作为区域内产品与市场提供者的地位的迅速变化。依据目前以及今后相当长时期内中国经济高速增长的态势,中国将逐步地替代美国现有的"市场提供者"的角色,并在东亚金融合作中发挥重要的作用。
  

表4:中、日、美等国在东亚部分经济体进出口中所占比例(1980-2000年)
  
  (三)中国日益增长的外汇储备有助于建立区域性的资金援助与危机解救机制
  
  
20世纪90年代以来,随着中国出口能力的提高和对外商投资吸引力的增大,国际储备逐年增加。尤其是 2001年以后,中国外汇储备增加速度明显加快。如图1所示,中国国际储备在近几年中已明显超过ASEAN5国。截至2006年10月底,中国外汇储备突破万亿美元大关,超过日本成为世界第一大外汇储备的持有国。中国完全有能力拿出一部分储备资源参与货币互换机制和组建货币合作基金,在一定程度上解决东亚各经济体储备不均衡问题,支持建立有利于本地区和本国的贸易与投资发展、促进金融稳定的货币合作机制。
  

图1:中国外汇储备跃居世界第一
  
  (四)中国有能力推动区域内的政策沟通与协调
  
  
在亚洲金融危机中,中国政府作出的"人民币不贬值"政策承诺,避免了东亚区域内部的竞争性货币贬值,稳定了投资者信心,刺激了国际资本重新流入东亚,带动了东亚的经济复苏,使人民币在东亚地区的公信力大大提高。在亚洲金融危机爆发之后,中国货币政策当局的国际公信力明显提高,针对新的加强域内成员政策协调的"ASEAN10+3"合作框架,中国政府采取了积极支持的态度,并提出了许多富有建设性的提议。特别是自 2000年5月签署"清迈倡议"以来,中国已经先后在该协议框架下同日本、韩国、泰国、马来西亚等多国签署了双边货币互换协议,并于2003年同日本、韩国、泰国等国家一起创建了"亚洲债券基金"(ABF)。
  区域内政策的一致性是衡量一国加入最优货币区的重要标准。中国应采取适当的政策,加强在通货膨胀率、利率、财政赤字的控制,以及在金融领域的相关政策方面同东亚区域内成员国相协调,推进政府间对话机制的建立。东亚的对话机制可在各个层面上展开,如“10 +1"和"10+3"机制,即东盟和中、日、韩的财政和央行对话的机制;三边机制,即中、日、韩三国财政与央行对话的机制;多边机制,即东亚区域内的多边对话机制,通过平等的磋商来解决各成员之间的政策冲突、金融监管的透明度、金融政策的协调、相关信息的披露、财政与货币政策的一致性,以及官方共同行动等方面的问题,在各方充分交换意见的基础上寻求深层共识。从国家战略上考虑,中国首先应当是一个地区性的大国,通过区域合作政策推动整个地区的发展,应当是今后相当长时期内中国重要的国家战略目标。
  总之,作为该地区重要的、最大的发展中国家,中国参与东亚金融合作是必要的,而且也是可以发挥重要作用的。中国应当积极融入区域货币一体化进程,更应积极推进人民币的区域化、国际化及东亚货币合作的步伐,发挥其在东亚金融合作中的重要作用,即不仅应扮演参与者的角色,更要成为一个积极推动者。
  
  三、中国推动东亚金融合作的总体原则
  
  
从中国视角来研究东亚金融合作问题,中国要参与及推动东亚金融货币合作,应制定能够为中国和区域经济谋取共同利益的各个阶段的战略措施。中国推动东亚金融合作的总体原则,首先是坚持开放包容,实现互利共赢;其次要采取灵活的多边主义政策,积极推进东亚金融合作;第三要充分吸取布雷顿森林体系的失败和欧洲货币一体化相对成功的历史经验。
  
  (一)坚持开放包容,实现互利共赢的根本原则
  
  
新华网报道,首届东亚峰会2005年12月14日在马来西亚首都吉隆坡举行。东盟10国、中国、澳大利亚、新西兰、日本、韩国和印度的国家元首或政府首脑出席了会议。中国国务院总理温家宝出席了首届东亚峰会,并发表了题为"坚持开放包容,实现互利共赢"的讲话。温总理的讲话奠定了中国参与并推动东亚金融合作的根本原则。温总理强调,中国支持东亚合作,保持透明和开放。中国反对搞封闭的、排他的和针对任何特定一方的东亚合作。中国主张在区域合作进程中,要坚持开放的思维,倡导开放的地区主义,在开放中推动各国共同进步,促进共同发展。要以合作为途径,实现互利共赢。
  
  (二)采取灵活的多边主义政策,积极推进东亚金融合作
  
  
中国的灵活多边主义政策体现在以下行动中:(1)积极参加APEC的各项活动;(2)积极参加东盟地区论坛;(3)积极提议并建设"10+1"自由贸易区。
  2001年10月,中国-东盟经济合作专家组提交研究报告,认为中国与东盟建立自由贸易区的结果将是双赢局面。同月,中国-东盟经济高官会认可了这一报告。经过双方共同努力,2002年11月4日中国-东盟领导人在柬埔寨首都金边签署了《中国与东盟全面经济合作框架协议》即"10+1协议",决定于2010年建成中国-东盟自由贸易区,对于东盟新成员,包括越南、柬埔寨、缅甸、老挝,计划于2015年建成自由贸易区。该协议已于2003年7月1日开始实施,是未来中国与东盟全面经济合作的法律基础。
  
  (三)充分吸取布雷顿森林体系的失败和欧洲货币一体化相对成功的历史经验
  
  
经验表明,从长远来看,集体联盟要比单个霸权国家支配下的国际秩序更具稳定性和灵活性。在相当长的时间内,中国的经济总量仍将低于日本和美国,以人均收入水平来看更是将长期处于相对较低阶段,因此,在金融合作中应该充分联合本地区大国,争取日本、韩国等国的合作,以建立起类似法德轴心的支配性国家联盟;符合地缘政治、经济的要求,完善并深化同周边国家的关系,积极推动两岸三地的经济和金融一体化,稳定同美国、日本的关系。
  
  四、中国推动东亚金融合作的各阶段战略目标及措施
  
  
从总体和长远来看,加入货币联盟给亚洲各国(地区)带来的收益大于成本,东亚金融合作对东亚区域内具有更大利益。从中国视角来研究金融合作问题,中国要参与并推动东亚金融货币合作,必须结合东亚其他经济体与中国国情,制定能够为中国和区域经济谋取共同利益的各个阶段战略措施。
  具体来看,中国推动东亚金融合作的各阶段性战略目标和措施包括如下几个方面:
  
  (一)近期目标(10-15年)
  
  
近期内,中国仍然属于低收入水平国家,主要精力应该放在深化国内金融体制改革与经济发展上面。在东亚金融合作中的作用应体现在完善现有金融合作安排,落实已达成的各项金融、贸易协定,进一步紧密同东盟以及其他东亚重要国家之间的经济和政治关系。短期内,CMI的建立无疑是东亚金融合作的良好开端,而亚洲债券基金(ABF)的推出,则为东亚金融合作培育更为坚实的市场基础。因此,积极推动CMI,使之逐步演化成具有货币基金性质的合作机制,积极参与东亚债券市场的建设和支付结算等金融市场基础设施建设,是近期的战略目标。
  

表5:中国推进东亚金融合作各阶段战略目标
  
  相应的国内配套措施包括:首先,赢得时间以调整国内产业结构,增强综合经济实力,增加区域合作中的能力和谈判筹码;其次,提高国内金融市场的效率性,包括发展债券市场、外汇市场、各种形式外汇衍生交易工具,逐步完善人民币汇率形成机制;再次,适时放松人民币资本项目的管制,最后达到实现人民币可自由兑换,以逐渐消除参与东亚金融合作的国内制度性障碍。
  人民币资本项目下的可自由兑换是人民币走向世界货币的必要前提。首先,我国应进一步深化经济金融体制改革,大力发展资本市场,在完善金融监管体系的基础上,选择适当的时机加快实现人民币的可完全自由兑换,为人民币最终走向国际化做好必要的准备。其次,应加快利率市场化改革,加快人民币汇率适应全球资本市场变化的体制变革,增强汇率体制的弹性,建立开放性金融监管体系及稳定而灵活的汇率体制;第三,要加快金融市场和国际化金融中心的建设。上海、深圳等一批开放中心城市正在迅速崛起,政府应积极创造条件,推动上述金融中心城市的发展。高度开放和发达的金融市场和金融中心将使一个国家,包括其货币成为国际金融市场的核心和枢纽,它是一个国家货币进行国际兑换和调节的重要载体和渠道。
  值得注意的是,现阶段中国经济的发展,在很大程度上面临着与20世纪80年代中期以来与日本经济相类似的背景,尤其是人民币面临的巨大升值压力,与当年日元所面临的国际国内环境格外相近。中国必须吸取"日元国际化"失败的教训,慎重思量人民币国际化的道路。
  
  (二)中期目标(15-25年)
  
  
这一阶段将成为决定亚洲金融合作未来走向和成效的关键阶段。在中期内(2020-2025年),中国已经基本完成工业化和现代化,可以也应该在亚洲和世界舞台上有更大的作为。这一阶段中国在推动东亚金融合作中的策略是:
  
  1、逐步实现两岸四地货币一体化
  

  目前,我国是四币并存,人民币、港元、澳门元和新台币各自行使货币职能。因此,必须加快启动大陆--港澳台自由贸易区,率先实现两岸四地货币区内的相互融合,完成两岸四地货币统一,再与区外或其他货币区趋同,实现次区域货币合作,最终实现整个区域货币一体化。
  
  2、通过参与东亚债券市场和货币市场的建设,推动人民币成为东亚关键货币之一
  

  人民币是否能够成为区域内的关键货币,不仅要看贸易和投资环节中是否以人民币计价,更重要的是人民币资产是否成为区域内经济体较多持有的资产。只有当人民币成为区域内经济体重要储备手段的时候,人民币才能成为真正意义上的区域内关键货币。扩大人民币在本地区的地位有多种途径,发展和丰富金融债券市场就是一个有效的举措。近年来在周边地区,人民币和人民币债券具有极好的信誉,为人民币的区域化提供了现实的可能。通过发行人民币债券可以为湄公河次区域开发提供融资,提供人民币出口信贷,鼓励人民币汇兑和支付结算,同时丰富人民币债券等多种投资工具及其交易网络,完善债券市场,提高人民币及人民币债券的流动性等。如果其他配套措施能够相应跟进,就有希望在活跃本地区贸易发展的同时,逐步降低人民币和人民币债券的总体交易成本,使人民币首先被区内经济体所接受,逐步推动人民币成为本地区关键货币。
  人民币要多久才能够成为区域内关键货币最终还要取决于中国的经济实力,取决于中国对周边国家和地区的影响,取决于中国金融市场的完善程度。因此,推进人民币成为东亚区域的关键货币需要循序渐进。
  
  3、建立有人民币参与的东亚汇率联合机制
  

  中国是亚洲地区经济增长最快的国家之一,其整体经济规模和巨大的国内市场使中国在东亚乃至全世界都有相当的影响力和发言权。东南亚金融危机中,中国始终保持人民币汇率稳定的政策抉择,使人民币在稳定国际货币体系中发挥了巨大的作用。鼓励东亚区域内其他国家货币与人民币保持联动,有利于减少区域内各种经济活动的汇率风险,有利于深化区域内的经济一体化,有助于东亚经济整体在世界上的谈判地位。
  蒙代尔(2002)认为,中国在建立亚洲货币区中发挥作用是符合中国利益的。并提出中国首先完全实现金融账户和资本账户货币的自由兑换,然后建立与港币进而与美元的固定汇率,最终当中国内地的金融体制发育到香港特区的水平时,与香港建立货币联盟,再逐步与其他经济发展水平相近的国家建立东亚货币单位,从而最终形成以人民币为核心的亚洲单一货币--亚元。
  
  (三)长期目标和策略(25-40年)
  
  
从中长期来看,中国实现资本项目彻底放开的同时,在东亚金融合作方面可能的三种蓝图:实现人民币国际化,人民币成为东亚地区主要的贸易计值、资产交易和储备货币;参与以人民币为核心货币之一的东亚汇率联合机制;最后形成东亚单一货币。
  
  1、实现人民币区域化,国际化
  

  作为一个崛起的经济大国,必然有相对应的国际货币地位。无论是效仿当年美元崛起的经历,还是效仿德国马克推动欧元的经历,人民币必然会伴随中国经济在世界经济中的崛起而成为与美元、欧元平行的世界货币。人民币在东亚经济体影响的扩大,不仅有利于维护东亚区域的货币价值稳定,同时也是中国经济在东亚经济占据重要地位的客观要求。在东亚地区更广泛地推广人民币,符合中国利益,也符合东亚区域整体经济的利益,是打破目前全球世界货币霸权的突破口。人民币走向国际化,首先要扩大人民币在亚洲的影响,而东亚金融合作有助于推动这一进程。
  
  2、推动建立东亚中央银行,发行东亚统一货币,真正实现区域货币一体化
  

  东亚中央银行应该是一个货币金融合作的超国家金融机构。新的东亚中央银行将独立于任何国家,其决策运作机制类似于欧洲中央银行,独立自主地制定和执行自己的货币政策,其首要职能是稳定物价和汇率以推进东亚经济的增长。东亚中央银行对各国货币汇率钉住篮子货币进行监督,以保持合作区域内部成员国汇率相互稳定。东亚中央银行还有制定宏观区域货币政策的职能,主要可以通过公开市场业务的手段来实现调节任务。最后东亚中央银行要成立一个决策机构,可以由世界尤其是本地区的专家学者和各国政府首脑组成,共同对东亚货币政策做出决策或进行协商。
  东亚金融合作的根本目标,是以高度的经济一体化、紧密的政策协调、一致的政治承诺为基础而建立起来的东亚货币联盟。然而,从目前的合作形式看,东亚国家距离实现这一长远目标还有很长的路要走。
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